分享资本周期分析的八大信条!
2023-06-25 08:48:28 来源:雪球网
【资料图】
爱德华钱塞勒将马拉松资本对“资本周期”分析的精华简化成以下八大信条:
(我调整了下,方便大家理解。)
1、大部分投资者在分析需求上比分析供给花更多时间,但预测需求比预测供给更难!(供给影响均值回归)
2、供给变动驱动行业盈利性,而股价常常未能预见供给侧的变动。
3、价值/增长的二分法是错误的,如果行业的供给侧能够提供支持,那具有高增长的公司(如,亚马逊)有理由获得更高的估值。(成长和价值不是非此即彼)
4、管理层资本配置的能力是首要的,可重点关注企业每年的资本盈余。(巴菲特特别关注这个指标)
5、投资银行家推动资本周期(如,IPO、增发股票,发行新债等),在很大程度上会损害投资者的投资收益。
6、当政策制定者干预资本周期时,市场出清过程可能会停滞。新技术同样会打断正常的资本周期的运转。(资本周期受环境影响,并不是亘古不变)
7、泛行业分析师可以更好地运用资本周期分析所必须的“外部人观点”。(既见树木又见森林,我们分析的时候要跳出行业,全局来看)
8、长期投资者更适合运用资本周期方法。(均值回归需要时间)
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